我们维持今年四季度GDP增速6.7%，全年6.8%的判断。预计明年在PPI、利润缓慢走低的情况下，工业经济也将缓慢下行，但在消费稳健、进出口修复和基建托底的预期下，我们认为明年经济下行压力不大，预计全年6.7%相比今年略向下，此时货币政策将保持稳健中性，没有全面宽松的可能性，明年一季度可能是利率倒U形右侧拐点的窗口期，预计明年利率中枢将高于今年，但交易性机会将多于今年。

从PMI数据中看出近几个月高技术制造业和部分消费类行业有所改善，我们认为明年国家从提高全要素生产率的角度将增强政策投入，航空航天、军工、半导体、5G等行业可能享受政策红利，而CPI和PPI剪刀差收窄将利好下游消费行业盈利改善。

国家统计局特约分析师张立群认为：

“12月份PMI指数小幅下降，继续保持在51%以上的水平，表明经济平稳增长的特点更加明显。生产指数小幅回落，预示今年四季度工业增速平稳;新订单指数小幅回落，出口订单指数提高，表明国内外市场需求总体平稳，出口转好态势明确。产成品库存指数继续降低，幅度较小；采购量指数，进口指数有所提高。表明企业生产经营状态平稳，去库存活动趋缓。综合研判，未来经济将保持平稳运行。”

今天同时公布的数据还显示，中国12月官方非制造业PMI指数达到55.0，连续两个月实现环比上升，本月升幅0.2个百分点。2017年以来，除8月份外，该指数均保持在54%以上的较高水平，全年均值较去年同期上升0.9个百分点，达到54.6%，表明非制造业在稳健较快增长基础上，继续向好发展。

总体来看，2017年非制造业在稳健较快增长基础上，继续向好发展，企业发展信心趋于乐观。业务活动预期指数均值为60.9%，较2016年上升1.5个百分点。

统计局基于PMI判断，预计全年经济增长6.9%左右。

从PMI调查来看，得益于供给侧结构性改革加快推进和市场营商环境改善，企业效益明显转好。多数企业包括之前亏损比较严重的钢铁、有色、煤炭、化工等企业，均实现了盈利，有了投资热情和生产扩张意愿。从社会效益来看，经济大环境持续转好，有效地带动了就业。从业人员指数全年各月均保持在49%以上，处在近年来的较高水平，平均为49.2%，高于上年0.9个百分点。

值得一提的是，作为实体经济发展新动能的装备制造业、高技术产业稳步快速发展，其PMI指数全年平均水平分别为52.7%和53.4%，高于上年1.7和1.4个百分点，体现出供给侧结构优化质量提升。

国家统计局报告称，从PMI来看，2017年经济运行中的积极因素不断累积、作用凸显，企稳态势巩固，向好发展态势进一步明显。

整体来看，2017年经济运行在持续稳定向好过程中，也出现了值得关注的一些新问题、新现象。

一是伴随着原材料价格上涨，企业成本有所上升。下半年，反映原材料价格上涨的企业数量明显增多，在调查企业中的比重平均值达到37%，高于上年同期10个百分点。与此相应，企业反映运输成本也有所上涨。二是伴随着市场需求回升和产业结构加快调整，出现了局部性和阶段性的能源与原材料供应紧张。全年反映该问题的企业比重平均为7.8%，较上年上升2.3个百分点。三是伴随着企业加快转型升级、创新发展，出现了结构性的用工矛盾。企业反映适应新业务开拓、新技术应用、新模式推广所需的专业人才招聘难，这类专业性人才需求旺盛，供应不足，全年反映该问题的企业比重平均为14%，高于上年3.1个百分点。

根据统计局近期PMI调查显示，企业对新一年经济发展充满信心，生产经营活动预期指数明显上升，达到59%左右较高水平。预计2018年以高质量发展为聚焦点，新时代经济发展新特征凸显，经济稳定向好基本态势进一步延续，结构调整、新旧增长动能转换明显加快，经济运行稳定性和协调性增强，质量和效益明显提升，经济发展逐渐走向稳定、可持续发展基本轨道，经济增长保持在6.5%左右适度合理区间。（来源：华尔街见闻编辑张澄）

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【国家统计局最新数据】

解读：2017年12月中国制造业采购经理指数和非制造业商务活动指数走势总体平稳

2017年12月中国非制造业商务活动指数为55.0%

2017年12月中国制造业采购经理指数为51.6%